瑞博_瑞博多国已陷流动性陷阱 负利率未必能振兴经济

中国围棋网2016年09月28日 11时09分44秒
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  专栏作家吕梓毅撰文指出,央行纵使继续量宽、实行负利率,对振兴经济未必可以产生太大的实质作用。这篇文章具有一定的借鉴意义。

  每当经济面对衰退的威胁或风险,央行们往往会透过货币政策把息率调低,借以刺激投资和消费增长(即变相降低储蓄),进而带动经济走出谷底。这是经济学101的基本理论。

  不过,金融海啸后,美联储以至全球多国央行,不惜把利率下调/压至甚低水平,甚至负息率,冀刺激经济回升;但事与愿违,金融海啸后的第八年,美国的经济谈不上十分好景(第二季国内生产总值增长只有1.2%),欧元区和日本等主要国家更似好非好,甚至仍在衰退边缘游离。

  为何低息政策对刺激经济失去作用?市场普遍解读为,多国已陷入“流动性陷阱”(Liquidity Trap),即息率纵使下调至极低水平,仍未能刺激借贷、消费及投资,进而推动经济增长。

  问题是,为何会出现“流动性陷阱”?背后的因由复杂,也不能一概而论。不过以美国的情况来看,美联储透过量宽释放出“海量”的流动性,其实不少资金是被企业用作回购股份(Buyback)、推高股价,甚至流入股市炒作,而非增大资本投资等。

  除此之外,低息也不一定可以令消费者增加消费开支。附【图】是自1980年至今,美国长债息率与储蓄比率的集散图,可见债息率愈低,往往可以令个人储蓄比率回落(即增加消费)。不过,当债息回落至某临界水平之下,约4.3%,储蓄比率不跌反升。个中原因,相信是消费者尤其退休人士,因为没有太多利息收入,需要增大储蓄比率,来应付未来(或退休后)的生活使费所致;而这情况相信在人口老化的国家如日本尤其明显。


  由此看来,央行纵使继续量宽、实行负利率,对振兴经济未必可以产生太大的实质作用。当然,央行继续量宽的目的,是否真的要救经济呢?(文章来源:hkej)

(责任编辑:李士英 HN071)

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