壹贰博备用网址_壹贰博备用网址9月很可能是人民币出现重大突破的敏感时点

中国围棋网2016年09月08日 11时09分39秒
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    本文首发于微信公众号:会师话市。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

    9月已至,在很多朋友眼中,9月是人民币很可能出现重大突破的时点。在上周的客户走访中,也听到不少银行一线同仁和企业高管对9月人民币可能继续贬值的忧虑。笔者在8月最后一篇微信文章《人民币9月暴跌的传言从何而来》中虽曾断言9月人民币破7肯定是谣言,但并未否认人民币存在跌破6.70的可能。

  虽然笔者不敢说6.70是今年的波动下限,但从预期管理的角度出发,9月人民币一旦跌穿6.70,其对贬值预期的刺激作用值得高度重视。

  首先,预期兑现可能加剧贬值忧虑

  8月市场就广有传言:杭州G20峰会闭幕之前,人民币将尽力维稳,一旦峰会闭幕,人民币必然大跌。

  笔者虽然并不认可上述传言,但8月底至9月初,人民币确实非常稳定,即期汇率基本围绕6.6800窄幅波动,完全不受大幅震荡的美元影响,这无疑强化了“人民币G20期间维稳”的市场预期。

  在很多投资者和极度看空人民币的学者眼中,人民币近期的稳定就是在“死扛”。一旦G20闭幕后人民币快速跌穿6.70,那么无异于宣布“死扛失败”,这一方面将印证贬值预期的合理性,另一方面则坐实了人民币“且战且退”的调控策略。

  简而言之,由于在G20会议之前,市场对9月人民币必将继续贬值的预期相对较强,人民币一旦在9月顺势大跌,那么“贬值预期”与“贬值现实”彼此强化的恐惧螺旋可能再次启动。

  目前的市场情景有些类似8.11汇改之前。2015年8月11日之前,受股市暴跌影响,资本外流在7月突然加速,7月银行代客结售汇逆差规模从6月的2亿美元暴涨至412亿美元,当时市场普遍预期人民币将大幅贬值。

  8.11汇改启动之后,虽然央行的主要目的在于改革汇率形成机制,但市场将注意力完全集中于人民币的一次性贬值之上,境内外舆论热炒“人民币且战且退”等贬值概念,恐慌情绪一度近乎失控,尽管央行多次澄清,但效果有限。8月银行代客结售汇逆差暴涨至1784亿美元,9月继续高居1102亿美元,为历史第一和第二峰值。这可能是贬值预期被贬值事实印证后加剧贬值恐慌的最生动案例。

  其次,人民币9月若跌破6.70将使震荡贬值的趋势得到确认

  笔者此前多次强调,在适应性预期主导市场的背景下,企业和民众是看着K线图进行结售汇操作的,在图形上未出现行情扭转的信号之前,贬值预期只会弱化,但不会瓦解,新的点位被突破则会强化贬值预期,而不是释放贬值压力。

  2014年2月人民币贬值启动以来,曾经历多次阶段性的反弹调整。但由于反弹幅度较小,且反弹时间大多较短,所以在K线图上呈现明显的“震荡贬值”趋势,这是贬值预期始终挥之不去的重要原因。从下图可以非常清晰地看出人民币兑美元震荡走弱的过程。

  如果人民币9月突破6.70,那么人民币“

  反弹时间越来越短,整数点位被突破越来越快”的市场形象可能被进一步强化。

  为什么这么说呢?看一下以下数据就明白了(可以和上图对比观察)。

  2014年6月至2014年10月,人民币从6.25反弹至6.11,持续时间5个月,反弹幅度2.3%;

  2015年3月至2015年8月11日,人民币从6.27反弹至6.21后持续横盘,持续时间5个半月,反弹幅度1.0%;

  2015年8月13日至2015年10月底,人民币从6.39反弹至6.32,持续时间2个半月,反弹幅度1.1%;

  2016年1月11日至3月底,人民币从6.59反弹至6.45,持续时间2个半月,反弹幅度2.2%。

  如果人民币在9月突破6.70,那么从人民币7月19日反弹启动到8月18日触顶,满打满算,其反弹期只有1个月,反弹幅度只有1.0%。

  反弹幅度趋于下降、反弹时间加速缩短的事实可能对市场神经造成强烈的刺激,6.80将自然而然地成为市场下一个目标价位,而随之而来的很可能是结售汇逆差的再次扩张。

  总结一下

  无论是从波动趋势上看,还是从市场情绪上看,9月对于人民币都是一个敏感时段。人民币是否会在9月突破6.70,恐怕任何人都没有十足把握,但如果突破6.70,贬值预期受到鼓励是大概率事件。

  文章来源:微信公众号会师话市

(责任编辑:李士英 HN071)

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