鸿盛博网_鸿盛博网[财经]富途证券:估值500亿,趣店能否复制14倍宜人贷?

中国围棋网2017年10月20日 03时10分27秒
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  最近,港股腾讯系的阅文集团的上市赚足了投资者的眼球,而在大洋彼岸,阿里系的企业自然也不甘寂寞,旗下蚂蚁金服持股12.8%的趣店(代码:QD),已于北京时间10月18日晚正式登陆美股市场。

  上市首日,开盘价34.35美元/股,较发行价大涨43%,对应市值轻松突破100亿美元,不但是今年中企在美最大IPO,极有可能亦是资本市场历史上最快创造百亿市值的上市公司。

  同行宜人贷在2015年底上市,二者于上市之初皆为高开走,但截至目前,期间最高涨幅达惊人的14.5倍:同为金融行业的信而富也在不到一个月之内轻松翻倍,可见,在美股上市的中国互联网金融企业受到了投资者热烈追捧。趣店有可能复制两个先行者强势的走势吗?

  从备受争议的「校园贷」脱身,业绩暴增

  趣店在2014年上线运营,早期主要从事「校园贷」业务。前两年,「校园贷」被多次推到舆论的风口浪尖上,趣店不得不在2016年9月宣布逐渐退出校园信贷,逐渐向白领、蓝领等消费群体拓展。转型之后,随之而来的业绩的大幅改善。

  近三年的数据变化显示,趣店营收增长很快,净利润也迅速由亏转盈。其招股书显示,截至2017年第二季度,趣店注册用户数为4790万,月活跃用户数(MAU)达2890多万人,交易笔数达2000多万笔。客户回头率高达82.7%,是中国最大的在线小额信用贷款公司。

  趣店专注于消费贷,其前景或受益于行业的快速发展。据国际咨询公司Oliver Wyman的预测,中国的网上消费贷款量将从2016年的1.144万亿人民币增长到2021年的10万亿的规模,复合增长率高达54.3%,与此同时,到2021年,网上消费贷款人数将达到2.56亿人,复合增长率高达28.2%。

  

 

  数据来源:Oliver Wyman研究报告

  背靠阿里这棵大树,趣店有哪些「故事」?

  互联网的竞争,在某种程度上是流量上的竞争。趣店似乎很早就发现了这点,2015年9月,趣店找到了新的金主——蚂蚁金服,后者领投D轮融资,向趣店提供了2亿美元资金。

  蚂蚁金服旗下的支付宝、芝麻信用纷纷与趣店合作,也就是为趣店开放了超级流量入口的支付宝。对此,趣店也承认,「绝大部分」流量来自支付宝。

  

 

  根据招股书,2014年,也就是趣店在与支付宝达成合作之前,趣店的「销售和市场」费用在收入中占比为192%,2015年占比为82%,到了2016年占比骤降至12.6%,而蚂蚁金服入股趣店恰好是在2015年年底,也就是带来了非常便宜而巨大的流量,业绩进而实现爆发式增长。

  富途证券还了解到,在股权结构方面,创始人罗敏是最大股东,占股约21%,而蚂蚁金服旗下API(Hong Kong)持股比例为12.8%,是第五大股东。

  趣店,贵吗?

  估值方面,根据富途证券的信息,宜人贷的动态市盈率TTM(最近12个月净利润对应的PE)为15.7倍,如果按照2017年全年净利润12.4亿元人民币(中期利润的两倍)、市值31亿美元粗略计算,PE约为17倍。

  而趣店目前动态市盈率TTM为48倍。但如果按照2017年全年净利润19.46亿元人民币(中期利润的两倍)、市值79亿美元粗略计算,PE约为26.7倍。

  两相比较,趣店看起来似乎更贵一些。然而,考虑到趣店的利润增速非常快,而宜人贷的净利润增长虽然也很快,但增速正在放缓,趣店在筑底之后有机会走上宜人贷的上涨之路。

  趣店2017年上半年净利润同比增长697.54%,而宜人贷则为58%(2016年同期为增长264%)。对于拥有更高成长性的公司,市场给的估值自然也会更高。背靠阿里这棵大树,让趣店增色几分,能否给投资者带来更多惊喜,还需市场来检验。

  富途证券提示:股票投资是一项有风险的投资行为,投资者需要根据多方信息综合分析制定投资决策,本文只为投资者提供投资参考资料,并不构成任何投资建议。

  

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